作者 边竞 8 c: S0 p$ n# y# x" P- Y
; b+ D/ }/ G' A2 @* x* g路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. 人在德国 社区# i- k' x$ _' s7 s M+ x# W0 G% k& Q
/ W, K; u% Y' x y% V8 k但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
0 n1 [+ r ~6 P2 l4 `人在德国 社区人在德国 社区1 }0 w) ~" N4 l7 D. L: H; Z
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. ( Y- Z: r( o, S1 g& R: n# n- _
5.35.249.64, X6 L: @* c; G* n
"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 人在德国 社区5 h0 a" `/ u8 `
6 E1 k( E/ |+ \ V% W+ {2 \4 O
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
, Q* A* U! \* W# E4 P5.35.249.64- x: X- b s' ~) M s2 R
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
4 [# c2 R1 ^) O5 L. b人在德国 社区# C( s( v3 M V6 m0 w
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. / W4 n p+ J6 G0 n) _" H$ g v, l
4 g3 L0 Y: T% ^5 t& @
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. 5.35.249.641 I8 U' `: N9 @% @5 `
* V& e7 h7 {% }6 g; H$ M人在德国 社区5.35.249.64* A7 |3 {* R7 K& X. l: f; G
**政策进入观察期** 人在德国 社区% z# O3 M/ A, u5 u5 d& I9 W
5 g" q* p& b. O5 f9 O! e从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. % s& m U& d2 b2 O3 `
+ ^! q: e5 s; v% b5.35.249.64前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. % k) M% ~. q" o v& [0 i. B: U- T1 S+ s J
3 _& \# {+ U, X6 [" ~路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
5 l! [2 V4 y3 c% r6 ^
' _$ V8 g$ M; H8 x% G, M+ C5.35.249.64石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." 0 z. U" I3 t3 _/ Y/ q# s. q
9 d& ^: x* Y0 i中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
. _/ E6 v( e: f. Q4 v. X' V- ^ m* p4 Z$ j; V( j
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.0 Y6 ~6 y2 O% ]0 l3 u: Z1 l
1 {9 l& c3 l& ?: ]
+ Y$ M$ u5 r: Y9 j**关注一年央票动向** $ e' m* `/ ]4 ]8 ^
* R- r. j7 M! `- N" Y三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 5.35.249.64# n, z w% z j% t- q- m2 Y
* ]/ O y) T; `' S3 N* v上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." . C& q' ^ h' m* a
3 Z( g/ t( U: V5.35.249.64剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). % Z5 ?. `+ m y2 u3 e4 k& {
' x" Z/ L' `; _5 ^+ P
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
- k9 L) R2 z% J/ R t% M5 z0 F# `
1 C" Y" m8 h9 b; V. @5.35.249.64其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. ) u( x& c& i n$ Y3 ?5 M% q
5.35.249.64. _0 r$ D' {9 i2 h# R7 m
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." - P1 q* R2 u: Q/ N
* h+ _3 u1 k. ]1 L$ w
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
% M) `0 G5 Y6 m1 J T6 i R$ d3 ]5.35.249.64人在德国 社区. L2 g' T" ^9 p8 l* e* y
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." ! h6 y4 I1 j6 k) v+ o# Z/ R
2 B: {1 r( ?& @; R/ C5 z5 s9 F8 u央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|