作者 边竞 5 Q/ @% J4 I+ H# M( Q
1 X. F/ L, u' A3 l$ c+ w5 A6 F人在德国 社区路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. 5.35.249.64' x( p6 |6 r. u# t
1 J4 f6 V$ f) Y3 }& u* x$ y; W' X9 W
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
4 s- @* }: G+ O) A5.35.249.64! z: S$ E9 j4 C( `$ U. H
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. : R S8 |' V% i: y
$ k7 q) [+ X# a"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. L1 s0 C+ ?/ w
7 u( D/ y; h0 D) n: K
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. 人在德国 社区2 A, P& Q+ e( E5 n1 `8 r
' ?% ]" |6 d! T. n) |3 \但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
! t8 R8 C- T4 X4 m# T, G1 r0 T! x) M; S3 A/ z. a
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
) l$ x. x! x: i5 `
- f2 [9 S5 w" m$ @# m1 d人在德国 社区特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. 5 j# K4 z5 F7 t, T8 u2 j3 Z
; P* T0 l; H7 o9 b, B6 O9 l6 U6 v
# Y* x8 ^6 z9 x' I**政策进入观察期** . ~$ W8 ^) B! u* M E
! E) U S) T, B# E: }/ Q0 p: u N
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
/ m2 { ~3 \5 D( M3 y; M8 B人在德国 社区
' Z+ z+ `# A6 c" n人在德国 社区前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. + r, y2 [. ~6 s& Q
. Z$ o- Q K9 S7 \0 f/ L) i
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
% y: t# ]+ M! s, D5.35.249.645.35.249.64# z, U5 Y9 @) [0 _ _8 U F
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
. b6 u8 I# F. S$ a0 j' o0 }
! |, c& G: i( |( l1 e$ Y中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
+ O# P" y6 D/ p9 o$ L$ h1 }7 _+ l, r% O! C7 m, V) `
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.人在德国 社区2 A) M# P' ? w# m
2 X7 \) V, Z. e
. k2 Y3 a% l! f) h3 p. o
**关注一年央票动向** ) R1 Z) A4 l6 r
人在德国 社区" M/ {# Y! T9 c1 {& M6 Z7 N' Y. {8 z/ d
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. ; W$ Q; [) K7 C" C
人在德国 社区5 p$ @4 D# ^; N% M7 {; f# D7 n
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
1 { v* x4 J5 B0 V! r! P7 F P0 P* H w, K/ s1 T' r5 s5 }
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). & e- d- a" F/ F: N1 K0 C- x) l
5.35.249.64& m( [) H# u* x4 [3 f6 D
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
( w8 s0 N4 `$ Q3 H* }
) a/ I3 _3 I! R0 g) o5 e; T! ?其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. # {1 N9 ]1 a9 C4 }
( e( t& M6 s2 `4 t上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
8 V5 t8 y* I/ _
6 U2 n: X4 q0 I3 h/ w+ `8 G他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. 5.35.249.64( w: H% H i- i: u
3 f; V) D" Y% r H e: l# w石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
; P0 ^- j- K/ Z. `2 [
& `. f3 D- M/ [8 g# f+ |. Z5 ~: U央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|