作者 边竞 人在德国 社区: S) S' [# V- X _! ?1 q
( a! [ X7 R# Z+ j3 h. @2 @路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. " `' o* T/ S7 r9 \( { c. o/ z
: {" N0 d; C$ K2 m$ k, ^' Y2 T人在德国 社区但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
( J3 j) `% Z+ L. o$ C% s2 A人在德国 社区人在德国 社区0 O5 s" ?) M1 u1 j
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
9 Q! D& ~5 e4 f* d8 z人在德国 社区: |' i! i0 y" G- K- A8 J/ f
"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 5 a3 P5 K8 C3 D; a& }: L. W# b0 M+ i
人在德国 社区% q4 r% K! R) s
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. 人在德国 社区, O: E' J) K# f B
- |. b4 [ J7 s' ]* z) |, E但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
! v9 ^6 c3 i% G! j# @2 S. M3 t' c C5.35.249.64) R! d2 {2 G9 Q( K
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. # C; H7 y% G0 O/ C3 }8 j9 P$ {
人在德国 社区0 }9 G- H H& l3 [' v, I
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
- B0 _3 m, J5 c% s5 q: w& l# \' h t J6 [6 v* O) e
) ~$ {: B2 M7 x# i! P& e* H**政策进入观察期**
& i( P. | d6 b5 V2 K3 B+ b
: }: \& b+ ]# N! Q从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
1 j* u8 M2 F3 m4 ]5.35.249.64# }, e7 o0 G. @1 |4 g8 }2 n
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. - C$ b# q. V. a1 Z" ] j4 c H
5.35.249.646 i4 _' ~: M9 v. t6 x- y) K1 k
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.* W- z, F6 x8 L$ G
0 w8 u8 E) I/ K9 ]* r# p8 f5.35.249.64石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." ! |) q- q! p* @. L
" N( k! H {1 e+ c. p% L5.35.249.64中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.; T! Q2 ]6 Z& y L
" T+ F% {0 R9 z2 q9 s: y
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
) |- e+ h: Q; F( J6 t; ]$ I8 K! F+ b9 U0 b7 C! j
1 _6 X' j& ?8 x- @
**关注一年央票动向**
* g/ J# ~( {9 F$ D& Z
3 ?. V9 J* S3 Z- J, W3 `' Z三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
$ T/ T+ {/ z4 V. I+ A( O' u! ~8 q* [- X4 S- U
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
5 t9 x% S. j' u7 G3 e5 h人在德国 社区* m+ k( b/ `6 r9 k8 Z
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). ' X7 o* E+ {% l/ [, e6 i
人在德国 社区' M) w/ J* S3 a! r
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. 人在德国 社区' I g+ `" ?0 m" O7 O" _
9 E. T4 \! @2 c$ b7 u; B
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
. K) w* b/ o3 W& A# U; g* N. l' v5 Q% H+ x+ X' F5 L5 S, L
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
5 _& E4 k; h. T6 U z) W5.35.249.64 J7 ]( `$ a: V; Q
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
: R- r& u( d3 q! E- U# \3 S3 i ]: B% Q4 S) Y# b' i7 }) I
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
) ?' g& \% P1 |0 X1 j* J6 H+ ~
" [5 c, v1 a5 E& C8 f) Y央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|