作者 边竞
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路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
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: c5 V5 o# @9 I7 N* A5.35.249.64但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. ! W1 U1 U: F* Q9 t
7 o; u. a4 g/ n( {) e5 `人在德国 社区央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
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"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 5.35.249.64 H. e) _* X6 T0 d& u2 T
" y/ p. \5 Q% ^3 b% L他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. 5.35.249.646 u* Q1 r; g8 c; d5 v
, K" H) P! A0 S! n5.35.249.64但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. 8 ]- _( P7 Q- d' P8 Z( m( N
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去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. 5.35.249.645 R# a H1 m- c3 W$ ^- h+ o+ p
( w: i' l1 E) P& |$ {特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. 5.35.249.645 Z1 p# _) f- H9 g
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7 J: |% g' |2 D+ z; E6 [9 m) }$ A5.35.249.64**政策进入观察期**
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6 @' a3 N" ^1 Z) n7 b从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 8 p+ H- |* y7 B* R0 T5 Q1 o" ~
# T" Z7 M7 p6 Z0 }2 s6 f5.35.249.64前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. ' X& m; K$ P8 L9 x7 U, e
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路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.& C! @; z+ @: B9 P
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石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." : m- i: H! n7 z
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中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.! u8 |8 N( c2 C; P# z! V% Q* \
6 x: d( u& y" j# f8 n, n" b中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.. f4 _% ]/ i. j& v
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**关注一年央票动向** 5.35.249.644 u' B# R% j+ b8 k1 `( q0 J9 L
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三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. % t7 N/ ]# j$ |- o. k+ J9 Q8 J
6 l* u7 N! }" H* y9 P- A* ?上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
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6 X# Q* i0 j/ Q! D" M1 I5 P- \5.35.249.64剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
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7 x7 i, `3 b. h4 P9 w5.35.249.64央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
5 ~; {+ L* `" S: B+ J- c人在德国 社区
9 `8 @: h- Q2 p- H9 D其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. ) b4 w- p* p2 _. G3 G+ d% U: i. H' L
- O6 j% j" Y- e0 [! E3 R' M人在德国 社区上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
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他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
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+ l+ T7 I- M& ~9 G" ^4 G石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 8 \* {6 P. W8 j/ L- n
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央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
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