作者 边竞 5.35.249.64 J, g7 p3 X+ w# [6 B! X* {, m
" ~! P- m1 l0 @$ @) B
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
- h% e+ \ e& d7 W# M" i, @' t: v% @2 D
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. 人在德国 社区7 L' e) c6 O& G. o8 [' o, s
, y! d- [ L5 |5 T0 N
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
& s8 y) H8 P# w8 U0 ~* Z8 P9 a G5.35.249.64
) e1 R# v; v$ B0 P! k( Q"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 8 m/ m2 u6 {2 O0 d4 g
5.35.249.64! c/ b1 r0 |5 h' J- Y
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. $ t6 A; ^& q, B' B3 ?# ]$ ~+ W c4 [
N8 @' l* E- c; H& _( R2 E
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
* g6 t1 k2 ?3 d4 I
0 N- U4 T' d1 N去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. . w% j, r4 F/ |% i4 L+ b
5.35.249.640 Z& v& v1 L; h; ~; f6 E0 D& Q
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. T" @- k" u# y1 f
人在德国 社区3 w& B: P/ p1 z; F% r
5.35.249.64. k( a* W8 ^- \0 I* h4 O9 A6 t
**政策进入观察期** 5.35.249.648 f; @8 }; K9 j* n* N4 M
人在德国 社区; r. ]& V8 F9 q
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 人在德国 社区& k1 U& `3 n7 g5 ]1 d; u
/ h9 S* Q/ K) s$ v7 C3 d" B- s前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
% Q. {. ^/ ^0 ~" p. U5.35.249.64人在德国 社区* ~' A( d, s: N2 R2 T
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.6 m$ a, G; | y, `$ g5 @1 ~
% a0 m) B7 V! M' g
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." 7 R% D0 |1 ?" M$ G0 @$ y) D* K
, f. T! K( J6 f1 O9 @. B+ y
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.1 @" Q8 \1 I( Y9 H3 c+ x- c
, I$ ?( I; [7 g/ v人在德国 社区中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
9 _5 S* S3 T2 `8 R! C9 o/ Y
2 P: K8 V: x k: s" A* d. q$ _$ l% c" M3 I2 s- ?# ?6 Y' m9 D) a X0 I
**关注一年央票动向**
9 r7 u8 s/ }# a. x7 U9 v9 S! F, `( L2 X) k
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. & e6 P: T3 ~+ R
& D( I, d# m$ P0 p6 n& k" w
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." * T+ }' a. j; J6 ]7 H1 C
' ~* ]" ?; S* }- g- K
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
2 u8 V8 _ O( ^9 B7 I5 h2 ?" q% B& e1 f
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. # C/ d) L4 J/ z
人在德国 社区) |2 H3 S; N4 S: t( v
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
5 k$ @+ M% o, i1 r+ g5.35.249.64
. F3 Y1 t+ ^: u+ E) ~# ~; D& @上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." : w' C' K& K. a# R
5.35.249.646 K5 _+ p" x3 Q" m- Q
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
_ C& A! p6 V; n5.35.249.64
# `: y. M/ s8 b1 w' F+ {/ s9 b4 a5.35.249.64石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
t1 Y, { X% _; F人在德国 社区% Y/ r5 `2 ^. [$ f9 z/ a# d) [
央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|