作者 边竞
- O7 A. n1 k9 V' ?' O0 c
T0 A& H, ^; T2 m$ o# J5.35.249.64路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. $ b) i+ x/ T( c7 a1 t
5 f( E1 Z. w3 Y2 Z6 O3 P但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. / r+ V0 m8 J) S5 M, Z/ I
% |' v$ N9 l! C1 x
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
. f* k6 ^7 N, B; m% o
U$ y) ]- H! U* t% I8 }"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 5.35.249.64- y2 i. A( l/ G7 u# [' m& x! s
5 w( O& K8 _% U5 Q他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
8 |' e0 L1 a1 I* @1 K# ?5.35.249.644 z! A# _3 z0 i5 K
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
* p$ S, g4 a) H" r6 @: i/ z {
, r8 v" L0 o! c* B3 o5.35.249.64去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
3 I1 ?+ L1 Y9 n: V( m2 U: Z
0 L. v9 c( u4 M特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. + ^4 k2 h3 H; X- X( C9 O# D% v
; [( G6 X& k( l* R
_0 I* G5 ^% z! U**政策进入观察期** 5.35.249.64' ~0 N9 L- _# U3 f2 Z. p
4 W8 _3 Z: f. t5 c: o! d1 G- _从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
; G4 ]0 N* [, E% S$ o人在德国 社区: _# y# s/ X9 G- ], y1 {
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
& ^$ }7 {' q, \$ q4 v H, ]" V5 l ~
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
( _$ O" A3 q: K2 h
! e6 c9 T. v% ]石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." ' T* F6 L! k' {- E
% |/ A1 u: k, F. J) J中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.人在德国 社区+ p8 U* i8 Y! Y2 B7 a
" b7 E) s( {. K4 K8 E5 {
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.1 Y3 n! F0 v( e H% n0 |
+ }7 m( o! I: }1 |3 |7 H# \" K. i3 m8 {
**关注一年央票动向** 5.35.249.64. S @! a* y9 k; k' ~) \/ [
% y9 Y; q9 D) g. P% o E三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 6 r( C( s& |$ U
* t. v7 c+ H2 r' x上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." 9 n$ l: j3 a. O6 O3 K4 s7 d0 x
( `, Z e5 k4 W5 x% R
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). + E: M( _4 ~5 g2 y, g
. o- y7 x4 T H" r! I! \$ J/ a
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. 5.35.249.64) \) \, W5 F6 ?- x. m; ?
5.35.249.64/ o- `" j( R# Z( t2 v- s% m2 ~
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. * Y: G; [/ f6 L O7 J
- E2 m8 M" D3 e" y3 R2 j
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." 7 M0 v6 {0 F' b0 z1 S: ~, {
( n. ?- k7 s8 V$ n% x6 L/ ~$ j. t他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
) I) ^2 N9 E( Z0 h% I3 C: {5.35.249.64: F) @9 T+ k) p+ S; h& b
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 8 K$ J" |, b' \2 S3 h; c) ^
; ]3 ^2 g# l- E; H- f5 k央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|