作者 边竞
. O! s7 C6 r, l; Y3 q. o2 q+ Z( F人在德国 社区
7 b6 R3 v( D1 p/ j5 A @/ u5.35.249.64路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
" I5 f k2 I% Y% p: k1 U. t9 o- R5.35.249.64/ d* H# C* G: `0 p& ^2 ~1 }" `
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. 3 G1 c# A+ k6 C" L' s6 j
3 W, _" X W m" T% ^. _
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. 5.35.249.64. z, {) M# `! ]
$ H- p" U, S+ P5.35.249.64"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
2 X% T9 G5 V5 b/ G) U" Q
9 F% m4 _. h/ D h# H人在德国 社区他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
. D' [' d9 @5 f4 q: e) }8 l
: y+ f; W5 A$ i但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. * P$ {' s2 y* @
; N2 n4 B6 v& I
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. 0 \7 R' c3 O3 d6 q: B3 l
# x. Q$ p5 O: m7 R
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
3 x* [5 q2 }! H$ _( v3 b
! R- p) W% q, C5 {
7 q$ P% c/ P. c5.35.249.64**政策进入观察期** 5.35.249.644 N0 x. P* V, C: G0 m4 @* O8 G2 ^: Y
人在德国 社区9 s$ j5 }/ l& L" v* Z
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 5.35.249.64: Q) D: y! O$ |
5 l7 Z( o% J R2 V% b前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
$ q" b$ j/ B$ i7 z5.35.249.64$ `: V+ }9 [+ s/ i5 b1 B, }/ `
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
% d0 k" [/ ^3 B* q/ o7 L
. ?! B' O. K9 T! Q7 I B! l) B石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." ' C' I$ h: E/ y- g# m) V/ G
& ~9 I" e) g7 X4 ^. c
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.+ l/ M' x1 y0 ]1 K/ T6 I
1 {4 O' t: J8 K9 M) h5.35.249.64中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
' a0 y% c0 @* i" y( |4 F* b4 d' _* |3 z人在德国 社区' C) `7 H5 I5 \3 I+ ?! ?
7 }+ Y% u ?" Q# U0 o- v; L5.35.249.64**关注一年央票动向** + @6 T" J& L4 ~) E( ?3 ?& T: B. J
2 h/ Z8 I# @8 S% q9 o4 N4 o三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
9 l. n J" ]* {! q. \8 t! `: R# D1 m8 t0 w" H
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." # d6 p8 c" z! b+ F
5 C4 ~. H3 Y; i) H剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
. I! {( B3 Q3 K3 H( h
$ @, l1 h2 [0 D3 Z0 h5.35.249.64央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. ) ~% @/ |9 Y8 [& c
/ p/ C& M3 d- K4 Q7 d' t其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
0 M# F8 Z* o6 t( D0 e+ f8 ^8 x3 H0 I- u2 j* m) H
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." 5.35.249.64# i h3 W: U+ ?. e3 h
5 b! h& }: o9 L) c
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
( i3 }0 { S4 |* p; o3 t( C人在德国 社区# R! i4 }$ i: C+ e( A. C
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
6 `7 @0 z5 i) E' p5 [. i7 M: u: n9 L7 e f0 G. Q
央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|