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8月26日，俏江南股份有限公司(以下简称“俏江南”)创始人张兰接受《环球企业家》采访时称“引进他们(鼎晖创投)是俏江南最大的失误”。张兰还表示，“她早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢”。0 B: r3 A4 J9 D6 c( r* L g
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知名餐饮企业和知名投资机构之争，瞬间吸引了无数眼球。( K1 o" v6 q0 @3 S" m0 f0 l
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9月2日，接近俏江南人士郑啸(化名)告诉记者，鼎晖投资俏江南后，张兰和鼎晖之间的确颇多争吵，但这一争吵像“情侣之间吵架一样”。他认为双方的冲突本质在于--做实业的和做金融的思路不一样。+ c5 i' ~9 V/ n P, I
+ c' B1 U& u1 u+ K 经过记者多方采访获悉，在3年前鼎晖投资俏江南时，整体金额比较大，估值也比较高，鼎晖在合同中埋入了对自己极有利的一些保护性条款。) T8 A: |9 l! e3 S
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事实上，今年以来，俏江南一直在冲刺A股但上市未果，可能得转战香港上市，两个市场的平均行业市盈率是有差距的，那么，俏江南的估值是否会下降？如果是，鼎晖这单投资的盈利也可能大幅下降，甚至可能亏损；对于张兰来说，听鼎晖创投建议，向高管低价出让了部分股权，却还是不能在境内上市，她觉得她自己也亏了。/ d7 }6 b0 F" l. K" ? L! }
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在这样的情况下，双方都有不满，矛盾浮出水面。6 z# ^0 `/ _" U9 d& p
9 C* M) _4 w/ ^5 c7 B$ z& V2 Q 鼎晖的投资价格：天价还是合理？& q6 L6 u7 ]- S" j; u G
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将时间拨回三年前，俏江南试图引入私募投资，立时成为当时的大热门。首先它的独家财务顾问就争抢得非常厉害，最终枫谷投资合伙人曾玉，借了跟张兰是同乡的地利胜出。当时起码有三十家创投机构去看过俏江南，也有PE投资人士告诉记者“我一听估值起码30亿，觉得太贵了，就没去看。”; `( z: Z7 J1 o- M$ [# {
# F3 h7 ?: a4 L0 j. l 最终，2008年9月30日，鼎晖创投和张兰坐下来，签了增资合同。( B3 e; C& x( k0 v
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俏江南的工商资料显示，在鼎晖创投投俏江南之前，俏江南的注册资本仅为1400万元人民币，鼎晖创投注入了跟2亿元人民币等值的美元，占有其中10.526%的股权。以张兰为法定代表人的上海俏江南投资有限公司一家独大，占股85.658%。另有一位小股东持有剩下的股权。 ' a3 N$ p6 @+ i/ c& J- ~9 N# x& `$ H ]4 T1 t4 V
尘埃落定后，不少PE人士托人打听鼎晖和俏江南之间的成交价，得到的答案是“不低于20亿元”。对此，他们纷纷表示看不懂。% Q) ?4 \1 h6 g& }# ]3 u7 Z/ O
3 K) n. L5 j5 O 鼎晖创投为了投资俏江南，专门成立了一家公司，CDH Beauty (HK)Limited(以下简称鼎晖江南)，并通过它向俏江南注资并持有俏江南的股权。这家公司注册在香港，法定代表人和实际控制人都是王功权。也因为此，当年12月，俏江南变更为外商投资企业。5 {) F; z, @6 d5 |9 C" [5 t
5 I P! [! E, k5 D# O 王功权从此进入俏江南董事会，并签署了一份协议，将自己在俏江南内部的事宜全权委托给了鼎晖创投的吴华。这份协议得到了俏江南方的认可，并在工商行政局登记备案。' u6 ]4 \7 L, v- c5 F
