油价操控术

孙东辉 王月金　

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    原编者按：当国际油价日趋疯狂之时，石油价格已远远不是传统意义上以边际成本来确定的、真正的石油价格了，而是一个受诸多因素影响的金融学概念。在持续飙升的国际油价背后，我们看到了石油金融战的刀光剑影。本报自今日起，从现象与纵深、宏观与微观等多个视角，揭示石油市场中过度投机行为背后，存在着何种隐秘生态。
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' E( s. U$ S; e; ?2 A  P. G                                  投机者魅影
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    在油价疯狂飙升背后，涌动着一股狂热的投机躁动。" a, ?% B  q4 u4 A6 u$ R* w8 B. `! A) q
    “800支基金豪赌原油期货？这是保守数字，实际上远不止这些。”中国能源战略研究中心执行主任王震在接受中国经济时报记者采访时说，在国际商品期货市场上，投机性对冲基金对石油期货的投机活动日益显著。
" N& H) b% y% C- W# [0 h    美国福四通期货经纪公司的资深能源分析师詹姆斯•波尔目前在接受中央电视台采访时指出，大约有800支基金集结在原油期货市场，每天的交易量大得惊人。8 \: t" ?  k/ I! U
    与国际油价疯涨的路径相似，从2007年开始，纽约、芝加哥、伦敦的商品交易市场都迎来了大牛市。7 v& T0 L4 K* F4 K/ e$ H! |& _
  “期货市场是可预见性的，美元贬值油价上升是一个大趋势，投机商不用担心捞不到钱。”北京大学经济学院金融学系副主任吕随启在接受本报记者采访时说，投机金融目前主要在期货市场，而石油被炒高的期货市场反过来影响了现货市场，而现货市场的油价上涨又使得许多投机金融投资于期货市场，这种螺旋式上升的推动力，让油价居高不下。0 W* B0 V+ ?6 w  A
    王震表示，尽管期货市场的初衷是为了规范定价，透明公开，但是少不了也会成为一些投机者的工具。除高盛、花旗、摩根斯坦利、摩根大通这样一些国际投行外，各路基金诸如对冲基金、专门的石油基金都来此兴风作浪，甚至一些退休基金和保险基金也来推波助澜。
+ h$ m% ]6 w9 @2 @( C- L    美国能源对冲基金中心统计显示，目前投资于能源板块的对冲基金已经从2004年的不到180只基金急剧上升到目前共496家资产管理公司管理的634只基金，而这个数字仍在不断的增长中。
  ^, v* a7 t& Y    中国社科院金融研究所研究员罗滢对本报记者说，油价走势已逐渐演变成一种货币现象，在如今的金融市场上原油已成为一种金融投资或金融投机的品种。$ `+ r4 Z2 L8 }( V
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                                 被操纵的油价
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' y- q9 Q2 K  o' n    欧美一些国家的论调是，油价上涨归咎于正处于工业化过程中的发展中国家如中国、印度的石油消费增加。
; x! _! r" m( }$ U) U" X$ Z1 ]    王震认为，这种说法是片面的。“全球供需基本平衡，除局部自然灾害和局部战争等原因造成的短期影响外，并没有出现石油供不应求的局面。”
# K  X/ M& L8 j& v7 L0 ?    按照美国政府官方能源统计机构能源信息署（EIA）对全球石油供给需求及增长率展望的预测，2008-2009年间，全球的石油供需整体上仍然较为均衡。
  Z8 T3 G" F7 I; I    据BP统计，自2003年至2006年，世界石油消费总量分别比上一年增加1.9%、3.8%、1.2%和0.7%。与历史相比，这一增长率在正常范围——上世纪六十年代世界石油消费年增长率通常在7%以上。0 Z- ]6 ^+ N! r: M9 k/ \$ c2 g
    罗滢指出，当石油作为一种商品用来投资和投机时，任何相关的因素如消费增加、汇率变化、地缘政治、政治动荡、自然灾害等等都可能成为投机和炒作的理由。
, l; T: i5 n* ~" t6 l5 O8 g: d    由于全球股市和房地产市场走弱，去年，大约有超过2600亿美元的基金涌入了商品交易市场，这其中至少有一半资金，也就是1300亿美元转战在原油期货品种上。
/ Z0 |0 u7 v) O, O! u/ n4 d    当这笔钱流入原油期货市场后，还可以通过杠杆撬动更多的原油合约。按照美国商品期货委员会目前的保证金水平，任何投资者在纽约商品交易所购买原油期货合约，只需要付出6%左右的保证金。
. ]( S6 |4 `  k6 P2 u9 K9 i+ D    “能赚大钱的生意谁不想做？”国内证券界一位不愿意透露姓名的石化行业分析师对本报记者说，在金融市场上，许多油商买石油并不是为了使用，而只是为了卖油来赚钱。“在投资资金的主导下，市场做多能量仍在积聚。”纽交所期货市场上原油期货净多持仓持续增加，且非商业头寸在持仓中的比重不断提高。, U" V9 N( B1 X& ]1 C* H. @: C
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                                  奈何设赌者8 n* Y; v1 U5 N' V. f% {

8 z9 Y7 V& A3 i+ f! Q& ]1 e    接受采访的专家大都表示，国际原油市场投机风潮涌现的主要原因有：美国次贷危机后，全球主要金融市场一度持续动荡，大批资金投向原油期货市场；美元贬值和美联储连续降息，使得以美元计价的原油期货的投资吸引力增加；全球范围内通胀上升，不少资金转而借助原油期货实现投资保值。
0 ]' y& \" L; J  T  a9 x* O5 ?    大批投机者配合各种市场消息，低买高卖，甚至高买然后在更高位卖出。在投机者的操纵下，石油赌局仍在继续。然而，油价上升的巨大成本很大程度上由承载着全球庞大的制造业的新兴市场国家经济体诸如中国、印度来承担。
2 z( g. r, ^% u2 ?9 T: w2 ^  “像投机商拉庄一样，他们是不会亏本的。”清华大学经济管理学院金融系副教授何平对本报记者分析，居高不下的油价使我国以美元为基础的外汇储备大受损失，“利用石油价格来抑制中国，国际投机金融在作怪背后，其实有更大的阴谋。”' Z& M8 k/ I; _/ N! B; l0 d" B' X
    何平认为，一些大国向中国施压让人民币快速升值，而中国吸取别国的教训，实行可控制下的人民币升值。这就不排除个别国家利用石油价格来控制中国。“想利用国际投机金融来抬高油价，在美元贬值的情况下，舆论上稍作宣传就可以了。”4 ~& A+ e6 m5 Y" o1 y
    “事实上已经形成对赌局面，赌你财政能撑多久，赌你敢不敢取消补贴、放开油价。”中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉对本报记者表示，全球金融资本看到，中国、印度都是实行能源补贴的国家，要是不放开油价，就消耗你的财政、企业和居民的财富；要是放开，就可能会通胀失控。
) @8 Q6 J* a. M+ ~( [/ {6 M    （《环球视野》摘自2008年7月7日《中国经济时报》）