| 香港《经济导报》2007年第16期顾列铭／4月初，国际货币基金组织（IMF）表示，由于对美出口的依赖性逐渐减弱，或许全球经济能够经受得住美国经济放缓带来的震荡。无独有偶，3月28日，欧洲央行行长特里谢说：“目前欧洲经济有著更广泛、更深远的可持续增长因素，而这些因素是独立于大西洋彼岸（美国）存在的。”无论全球经济最终是否真的独立于美国经济而增长，今年有可能会成为全球经济失衡的转捩点。, g, l; F' x0 p 美房市衰退影响有限 # R' @" w; [. B: {* R) Q- { 随著美国最大的次级房贷商新世纪金融集团于4月2日宣告破产，美国的房贷危机愈演愈烈。在美国，春天也是房地产销售旺季，然而，美国商务部3月26日公布数据显示，美国房市供过于求导致房价下跌，各贷款机构将提高利率、收紧贷款，美国购房者，特别是偿还次级抵押贷款的“房奴”，势必面临更大的供房压力。 % p. \: ?: x1 C 报告说，2月全美新建房屋销量下降3.9%，截至2月，年均销售新房84.8万套，是2000年6月以来最低。交易减少造成市场上房屋供过于求。据显示，依照当前市场购房能力，至少需要八个多月才能完全售清市场上待售新房，所需时间是1991年以来最长。- l, T5 P& \2 f* Z( e 英国周刊《经济学人》认为，由于房屋交易减少，房地产相关产业投资下降，导致美国经济增长减速。无论以哪种方法测算，2007年美国第一季度实际GDP增长仅为2%，而且还有下降的风险。而2006年第四季度、第三季度及第二季度的GDP增长率分别为2.5%、2.0%及2.6%。 但与此同时，越来越多的经济学家却说，拖累美国内需的房市衰退对全球其他地区的影响十分有限，因为许多经济体正在产生足够的内需来支援世界其他地区的增长。国际货币基金组织在4月初的报告中称：美国经济放缓对于大多数其他国家的增长几乎没有产生“可以辨别的”影响。0 w* n' t0 M: Z1 Q; c, Q 国际货币基金组织同时指出，尽管近来股市动荡，美国经济增长放慢，但世界经济正在连续第五年实现强劲增长。即使美国房地产市场衰退造成的影响超过预期，或是股市下跌造成高风险股票价格猛跌。但与2006年年底相比，国际货币基金组织对全球经济已不那样担心。它认为，2008年，全球经济增长速度低于4%的几率为20%。3 y# a K+ c1 G 9 U% e' k: u3 t+ Y; { 过去美国经济经历的五次衰退使得四分之三的工业国家受到影响。影响幅度约为美国经济减速规模的一半。而此次IMF认为，当前美国经济放缓的原因与以往不同，不是由能源价格上涨等全球性因素引起。由全球性因素引发的美国经济放缓或衰退会对世界经济产生较大影响。2 U$ s) o, B$ E4 T 7 e! J! ~4 R, P- z1 h% j 主要经济体仍在走强 7 \5 N- I! K3 w$ l 到目前为止，美国经济以外的主要经济体几乎没有呈现出任何走弱迹象。欧元区13国目前的失业率水平创下纪录新低，商业信心则达到六年高点；日本经济在去年年底出现一定波动后，眼下正继续其二战以来最长时间的经济扩张，企业信心创出两年高点，家庭支出也处于上升通道。与此同时，2006年新兴市场国家的消费者支出和资本支出增幅均为发达国家的两倍，在全球遥遥领先；而包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的海湾各国则正在把高油价带来的数十亿美元用于全球范围内的投资。 ( k0 h, K* }" h" g 瑞银首席经济学家夏德威指出，由于欧洲和日本生产力上扬的加速度大于美国，未来几年内全球经济可能会在更大程度上依赖美国以外地区的增长。具体的预测是，美国经济在未来十年内可能会从现在的3.3%年增长率放缓至2.8%；而欧洲经济的年增长率将有可能从现在的2%增至2.2%，日本则从现在的1.2%增至1.8%。与此同时，高盛首席经济学家吉姆·奥尼尔也指出，包括巴西、俄罗斯、印度和中国在内的金砖四国将为全球经济提供美国以外的广阔市场，其对全球经济的贡献也将因此进一步上升。事实上，去年欧洲对中国和俄罗斯的出口增长就相当于对美出口增长的4倍。 有鉴于此，在4月13日召开的七国集团华盛顿会议上，七国集团的财长和央行行长均表示对全球经济充满信心，认为尽管存在风险，但经济仍会保持强劲增长的势头。他们发表联合声明说：“虽然风险依然存在，但在未来30多年中，全球经济仍会保持最强劲的持续发展势头，并将变得更加均衡。” ; B2 U3 I& ]7 h W* s4 S 这些官员相信，目前存在的各种问题，如贸易逆差急剧扩大、金融市场动荡不安和美国房地产市场暴跌，尚不足以遏制经济的增长势头。 美国经济的衰退郁闷 6 |5 A! c1 O- p9 x; G 正当全球经济整体上处于四分之一世纪以来的最强劲增长期内之时，美国经济却正在经受衰退的郁闷。 4月初，来自美国不同群体的唱衰经济情绪以不同的方式在海外媒体上得以表达。先是美国预测机构蓝筹经济指标的分析师下调今明两年美国经济增长预期，继而费城联储主席普罗索承认美国经济不如美联储预期强劲，接下来由彭博新闻社和《洛杉矶时报》联合发布的一份民意调查报告又显示大多数美国人预期未来12个月内美国经济将陷入衰退。 , H0 y( _, l8 N9 Y8 T/ d) M 由于看淡美国资本支出、居民投资和企业库存前景，蓝筹经济指标的经济学家们将2007年美国实际GDP的增长预测从上个月的2.5%下调至2.3%，为2002年以来最缓慢增长；对2008年的预测则四个月来首次发生变化，从此前的3%降至2.9%。在通胀方面，该机构下调了对于通胀放缓程度的预期，但表示总体仍预期今年通胀增速将低于此前三年中的任何一年，并有71%的预测者认为美联储的下一步动作可能就是放松货币政策。此外，目前已经出现的表明美国服务业增长放缓的迹象也令该机构经济学家颇感忧心，有24%的分析师认为未来12个月内美国经济会陷入衰退。 而最新公布的民调报告更是反映出大多数美国民众的悲观情绪。调查显示，60%的受访者预期美国经济在未来12个月内会陷入衰退。这与2000年12月份洛杉矶时报独立完成的民调结果如出一辙，当时有64%的美国人预期经济将会缩水。而该结果宣布三个月后，美国经济就开始走下坡路。) K: e! t: j! M* U% L! [. e m' E1 T ) y) @1 a; A/ U/ w Y1 O 就在不久前，美国劳工部刚刚宣布3月份美国新增就业18万，失业率更追平去年10月份创下的4.4%的五年低点。在这种背景下上述民调结果似乎让人觉得多少有些缺失公允，然而民众对经济的担心显然是建立在其切身体验之上的：自1月份以来，美国汽油价格已经上扬了29%，而房市降温给美国家庭带来的各种问题也在继续。 总体而言，64%的受访者认为眼下他们自己的经济状况很安全或比较安全，35%的受访者认为自己的财务状况岌岌可危。但绝大多数受访者都认为，全国性的房屋销售减缓会危害到美国经济。正如美国企业协会的民调专家卡琳·鲍曼分析的那样，看起来美国人对于自己的经济状况倾向于表现乐观，而对整个国家经济的走势却悲观得多。 这就不难理解，美联储3月21日决定将联邦基金利率保持在5.25%不变。不单如此，市场分析人士还从美联储声明中解读出弦外之音：如果经济增长减速风险加大，美联储可能迅速作出降息决定。( f6 \, \+ Z% O |
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