作者 边竞 ; `8 p( Z) y8 E
# u# H0 W8 ]4 _ v8 d人在德国 社区路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
5 G* @, M8 {4 J6 d
: t0 a7 x- K) N) y) j6 E人在德国 社区但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
0 {7 O! @, I1 T6 F7 D) u W6 H3 C1 k
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. `4 M, z" q0 U5 @) a0 D
5.35.249.64- f. ]4 G- P% {8 ^
"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. " t. S8 `5 H* ?
7 b* G) {5 ?4 L4 v* B- @4 u他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
3 u1 Z1 r( x: p人在德国 社区
# x1 z5 {- f8 f; C& g5.35.249.64但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
' Z z0 Z; j8 K, G- `
* y0 i1 M! f1 e9 I+ ^* y: M5.35.249.64去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
) G5 {7 c$ C# _/ \4 F | `5.35.249.648 [# K, I! X$ b! Q6 D/ l/ U2 z. p9 \
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
( p0 b* H+ P, D$ K* V人在德国 社区
$ T& P2 C- a. }; }9 z人在德国 社区
8 V' c' p+ v8 f3 T**政策进入观察期**
) w3 d+ [$ y6 N! X) g; n. C人在德国 社区* v( S1 K* H% K0 T1 o2 s
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 9 p& c0 Q6 W. B" _# b' m- U# _
$ M: s9 t, r& Z( N' H
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. 5.35.249.64, a+ @3 i) `4 o' S- Z1 h
) d% ^+ A k9 I G
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.: `8 ?) a0 |1 n$ y C- T' ?# `4 h
人在德国 社区( T- S& @0 C( K4 n3 ^* M# r% ~
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
8 a" \" U) U: T2 R3 y; Y6 g人在德国 社区5.35.249.649 B( h3 Q1 |6 ?3 L% B
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.人在德国 社区8 ~ u# t7 D4 D. r
% \, ~* @! _/ p8 W1 D' Q9 J8 [中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.5.35.249.647 K% V( `/ ~4 d' r9 y7 o4 c9 W6 U
5.35.249.64 ~; a/ f( f3 @4 g
! |4 j( c F7 A+ ^, r
**关注一年央票动向** ) N9 i1 ?4 _ v6 j( |
; D+ ~4 J! Y* w: Z7 Y9 r
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 人在德国 社区; G! i2 y) Z! _+ {7 C" c, q' J
1 A( I" Z1 i. o6 Z9 ?, Z人在德国 社区上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." 1 Q7 T+ Q- }3 U: |
) U/ t% L) t7 z" Q" w5 U4 [5.35.249.64剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
: u) w9 S: [: q8 E+ X
" p; V k( ^! O: I g& _" a人在德国 社区央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
+ B6 y: O0 D! q: J! X人在德国 社区. h: R. [0 R6 Q% P3 B' Z( _. |
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. " C8 S0 u3 ?% L% o5 Y' T$ K* I
4 O9 {) c! F8 M5 w上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." 2 g8 V" ^+ g. e7 }) {1 v
: P& k) T( A, i6 R( E8 Z8 y人在德国 社区他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
% @, H- P" Z D2 x9 {
7 C' ^9 D! G3 w( W石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
" _9 a* ?& S% H# M x" O# @/ n
3 s& ]7 _% `" z/ X g5.35.249.64央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|